恆生企管週一報:外資占外匯存底近九成的警訊

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恆生企管週一報:外資占外匯存底近九成的警訊

外資占外匯存底近九成的警訊

https://www.chinatimes.com/newspapers/20191209000201-260202?chdtv

 
央行在12月5日發布有關外匯存底的新聞稿,文字依舊十分簡潔:「108年11月底,我國外匯存底金額為4,740.51億美元,較上月底增加15.75億美元。本月外匯存底增加之主要因素為外匯存底投資運用收益。」金融的行家會關切底下的附註:「108年11月底,外資持有國內股票及債券按當日市價計算,連同其新台幣存款餘額共折計4,239億美元,約當外匯存底89%。」看似例行報告,實則暗藏玄機,因為透露出外匯存底的脆弱本質。
 
由於外資投資占了外匯存底近九成,且屬財務性投資,一旦有類似2008年金融海嘯發生,外資自顧不暇,必然迅速撤資,除非央行恢復外匯管制,堅持不放行,否則4,740.51億美元外匯存底若抽走近九成,將剩下大約500億美元,豈不是十分險峻的情況?
 
驅動外資占外匯存底比重數字變化的共同因素,說穿了,就是國內股市行情。依據央行統計,外資匯入款幾乎全數投入國內股市及債市,且大多投入股市。因此,股市榮枯影響外資匯入的多寡,從而也與外資占外匯存底比重有顯著的相關。
 
從而,我們看到外資占外匯存底近九成,要有「高處不勝寒」的警覺,也就是說外資持續買超,繼續拉升加權股價指數的空間已經相當有限;另一個應有的警覺則是,一旦國際間黑天鵝或灰犀牛出現,導致全球發生金融劇變時,外資基於全球布局的考量,資金可能快速持續抽離台灣,對於外匯存底和加權股價指數都會造成強勁的負面衝擊。
 
恆生企管觀點:
台灣股市的枯榮隨著外資占外匯存底比重,呈現正相關的走勢,許多學者不斷提醒與示警,外資買超導致股市拉升的空間已經有限,在此時我們是不是應該先看到此危機點,讓自己安全下樁,等待時機再進場,相對安全,學者的理論當然不是完全相信,但是適時的觀望,會讓自己的資產變得相對穩定而安全!
 
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